1、短期困境，前途光明，破晓在即

1.1、2018年回顾:煎熬

1.1.1、经营情况:收入同比增速下滑，净利润负增长

受到贸易摩擦、宏观经济下行、创新乏力等内外部因素的影响，电子行业 2018 年前三季度的业绩承受较大的压力。使用申万电子行业分类，根据 Wind 数据，电子行业在 2018 年前三个季度的营业收入同比增速分别为12.29%、 13.40%和 24.80%，相比上年同期出现了较大幅度的下滑。从净利润来看，电 子行业在 2018 年前三个季度的净利润同比增速分别为 7.13%、-12.86%、 -7.38%，也是出现了较大幅度的下滑。

反映到细分行业上，过去十年最为重要的智能手机行业也在 2018 年出现了出货量的同比负增长。根据 IDC 的数据，2018 年前三季度全球智能手机出货量 分别为 3.34亿、3.42 亿、3.55 亿部，分别同比下滑2.92%、1.78%和 4.80%。

1.2、短期困境:“三座大山”

中国大陆电子产业当下处境如何?可以用“三座大山”形容:第一座是中 美贸易摩擦。中美贸易摩擦直指中国制造 2025，会不会产生当年美日贸易摩擦 对日本电子产业那样致命打击的影响，值得我们深入探讨;第二座是智能手机 饱和。智能手机是电子产业代表性产品，是中国过去电子黄金十年发展驱动力， 渗透率饱和情况下的电子产业如何寻找新的增长动力;第三座是代工属性强， 缺乏核心技术。这是一个对产业长远影响的因素，中国大陆已经崛起不少模组 厂商，但仍然缺乏核心技术，产业链话语权较弱。

1.2.1、中美贸易摩擦:高端化发展受阻，且成本被迫推升

中美贸易摩擦对中国大陆电子产业的影响是深远的，美国一方面对中国 增加关税，另一方面还企图打击中国高科技行业。2018 年 3 月中美贸易摩 擦加剧，美国毫不掩饰地打击中国科技产业，意在阻止“中国制造 2025” 战略。2018 年 4 月，美国宣布对中兴通讯执行7年禁令(美国政府在未来 7 年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品)，由于中兴通讯设备中的25% ~30%核心部件采购来自于美国，美国对中兴通讯的禁令一度让公司陷入休 克，无法正常经营。2018年 10 月，美国商务部宣布对福建晋华集成电路有 限公司实施禁售令，禁止美国企业向后者出售技术和产品，称福建晋华涉及 违反美国国家安全利益的行为，给美国带来了严重风险。美国对福建晋华的 禁令使得美国半导体设备供应商如泛林半导体，应用材料等停止技术支持， 福建晋华的运营生产也因此受阻。无论中兴通讯事件还是福建晋华事件，反 映了美国重点打击中国科技产业。

中美贸易摩擦对中国电子产业影响究竟有几何?第一，惩罚性关税推升 了产品成本，对美国出口压力加大。根据对 A 股电子行业(SW 划分，219 家)上市公司统计，2017 年 A 股电子行业总收入9593.8亿元，归属母公司 扣非后净利润为 441.3 亿元，净利率约为 4.6%。第二，限制出口以封锁中 国电子科技技术，当前中国电子产品的部分关键零部件(特别是集成电路) 依赖美国，限制出口对中国电子厂商的目前经营造成直接性的破坏，中兴通 讯就是典型案例。以集成电路为例，集成电路是最典型的高科技含量的产品， 美国一直对中国实施压制。中国企业在 DRAM、NAND、CPU、GPU、FPGA、 ADC/DAC 等高端芯片几乎是空白，全部被海外厂商垄断，特别是美国厂商。 如果美国限制集成电路出口以技术封锁，对美国厂商而言是“发展”的问题， 对中国电子厂商而言则是“生存”的问题。2018 年发生的中兴通讯事件、 福建晋华事件就是最好的见证。我们也看到，美国也针对中国大陆这一技术 现状出台了技术出口管制的措施，2018 年 11 月，美国商务部工业安全署出 台了一份针对关键技术和产品的出口管制草案，提及的关键技术领域包括生 物技术，人工智能，定位导航技术、微处理器等 14 项。第三，限制投资将 对中国电子产业造成长远的影响。过去多年，美国科技企业在中国的投资建 设确实对中国的科技技术、工艺有较大的提升作用，也帮助中国培养一批实 用的科技人才。限制在华投资确实对中国电子产业整体生态造成影响。

1.2.2、智能手机饱和:增长动能褪去，市场红利消失

全球智能手机行业从成长期进入成熟期，电子行业增长主动能消失。 iPhone 开启了功能机向智能手机迈进的新时代，第一代 iPhone 于 2007 年 发布，开始引起全市场对手机新形态的重视，第四代iPhone4于 2010 年发 布，炫酷的外表、极致的体验迅速引发智能手机革命。自 2010 年以来，智 能手机行业迅速增长，出货量逐年攀升，苹果、三星、华为、小米、OPPO、 VIVO 等品牌在此红利期内脱颖而出并稳占国内、国际市场。在2010-2016年期间，全球智能手机出货量复合年增长 GAGR=35.6%，处于高速增长期。 进入 2017 后，智能手机出货量出现了拐点，2017 年全球智能手机出货量为 14.62 亿部，同比下跌 0.6%;中国出货量为 4.59 亿部，同比下跌4.0%。与 此同时，IDC 预测 2018 年全球智能手机出货量将继续下滑 0.5%左右，达到 14.55 亿部;中国市场上半年表现欠佳，出货量同比下滑 11%。

智能手机增长动能消失，意味着中国电子产业的市场红利消失。过去十年， 智能手机市场快速成长，整个市场蛋糕快速做大，而中国大陆又是全球智能手 机生产基地，很多大陆电子厂商正是依赖这一波市场红利得以做大做强。过去 十年，由于产业转移过程中的中国大陆厂商逐步完成学习曲线，掌握了关键零 部件的研发、生产与制造，形成对海外厂商的替代。以天线为例，以前手机天 线厂商主要为安费诺、泰科、Molex等国外厂商为主，而今手机天线主要供应 商以信维通信、立讯精密、瑞声科技等大陆厂商为主。

在过去这黄金十年，市场红利阶段的赚钱效应比较明显。所以，过去十年， 很多抓住了智能手机风口。这时候，市场对企业自身的管理要求也没有那么苛 刻，粗放式的经营就能获得不少订单和利润。而时至今日，全球智能手机渗透 率饱和，增长乏力甚至开始下滑，市场红利消失，风停了，就会发现并不是所 有的“猪”都会飞。智能手机整体市场蛋糕不再扩大，参与者开始互相切入对 方领域以赢取更多的订单，竞争变得惨烈，只有内功深厚的企业才能在后市场 红利阶段取得更长远的发展。

1.2.3、代工属性较强:缺失核心技术，代工属性强，“世界工厂” 地位没有根本变化，处于价值链末端

站在当前时点，我们从微笑曲线看中国电子产业:微笑曲线右边是下游 终端厂商，终端品牌已经涌现了智能手机的 HOV(华为、OPPO、vivo)、 笔记本的联想、电视机的海信、空调的格力美的等等。微笑曲线的中间是中 游模组厂商，它们代工属性较强，面板的京东方、深天马，触摸屏的欧菲科 技，射频天线的信维通信，声学器件的瑞声科技、歌尔声学，玻璃盖板的伯 恩光学、蓝思科技，连接器件的立讯精密，电池器件的ATL、德赛电池、欣 旺达，等等，它们均在各自细分零组件领域做到全球领先。微笑曲线的左边 是电子材料及设备，它们技术要求高，主要被日韩美垄断，国内处于相对弱 势地位。

iPhone是电子产品的典范，我们从 iPhone 产品利润分配一窥全球各地供应格局。根据美国加州大学和雪城大学的 3 位教授合作撰写的研究报告《捕 捉苹果全球供应网络利润》中针对 2010 年 iPhone 手机利润在世界各个国家/地区分配状况的研究成果，苹果公司每卖出一部 iPhone，便独享其中近六 成的利润;排在第二的是塑胶、金属等原物料供应国，占去了21.9%;作为 屏幕、电子元件主要供应商的韩国，也仅分得了iPhone利润的 4.7%;至于 中国大陆，则只是通过劳工获得了其中1.8%的利润份额，凸显了价值链不 同环节的利润分成差异巨大。虽然这是 2012 年的学术研究报告，但时至今 日，苹果 iPhone 在智能手机的地位暂无法撼动，苹果全球供应链的利润分 成也大致如此。附加值高、产业链话语权的供应国/供应商始终处在利润中心 区域。从中国大陆的劳工仅获得 1.8%的利润值就可以看出，低端锁定让大 陆始终处于利润分配的末端。

1.3、前途光明:大陆产业优势明显，破晓在即，突破在 核心技术与科技新方向

1.3.1、产业优势:市场优势、品牌优势、供应链配套优势、市场嗅 觉

尽管当前中国大陆产业确实存在上游关键技术缺失、中游模组代工属性较 强的特点，但是拥有市场、成本、品牌终端、供应链配套等多项优势，给予了 中国大陆长期发展的战略空间。

第一，内需庞大是中国大陆最直接的优势。从人口数量角度来看，截至 2017 年末，中国大陆总人口约 13.90 亿人，日本总人口约 1.27 亿人，台湾地区总人 口约 0.23 亿人，人口数量的差距是最直接的内需体现。中国大陆的中产收入群 体消费崛起是科技电子产品的内需保障，根据贝恩咨询的预测，我国的中等收 入群体数量在未来 10年内将有大幅增长，中国中等收入家庭将在 2020 年达 到 2.24 亿户，在2030年将达到 5.46 亿户。以苹果为例，苹果作为一个全 球化的美国企业，2017 财年营业收入为 2292.34 亿美元，其中大中华区(主 要是中国大陆)的销售额为 447.64 亿美元，占比为 19.53%，足见中国大陆 强劲的市场需求。

第二，品牌优势，已建立了国际竞争力品牌，利于培育本土产业链。全球 电子产品市场多年来一直主要被世界著名跨国品牌占据，这些品牌以欧美日韩 为主，通用电气、IBM、DELL、HP、摩托罗拉、苹果、SONY、东芝、日立、 西门子、诺基亚、三星、LG等等是其中的优秀代表。二十一世纪之后，中国 品牌企业开始追赶，最早以联想为代表，先后进入PC和手机市场， 2013 年 联想 PC 业务全球市场份额首次位列全球第一。进入智能手机时代，中国智能 手机品牌也快速崛起，根据 Counterpoint Research 数据，2017 年全球智能手 机出货量 15.50 亿台，其中中国四个手机头部品牌华为、OPPO、VIVO、小米 出货量分别为 1.53 亿台、1.21 亿台、1 亿台、0.96 亿台，合计 4.7 亿台，占全 球整体出货份额为 30.3%。除了笔记本、智能手机，空调的格力/美的、电视机 的海信/TCL、冰箱的海尔都是全球顶尖的电子产品品牌。优秀的产品需要优秀 的供应链配套，随着中国电子品牌对产品质量、用户体验的要求不断提高，也 倒逼着本土供应链提升配套能力，进一步壮大电子产业实力。

第三，供应链配套优势，大陆仍是当下电子制造业最好的选择。当前中国 大陆的产品供应链配套优势十分明显，任何一个电子产品只要有设计图纸，大 陆的厂商可以在几个星期之内将它制作成产品，并能实现规模化生产。这种快 速响应能力和规模生产能力是当下电子产品快速推向市场的保障，是中国大陆 电子产业供应链配套优势的完美展现，也让中国大陆所生产的电子产品的综合 成本较低。中国大陆电子产业供应链配套优势具体体现在两个方面:一是产业 集群效应凸显，可以一地实现全产业链生产;二是工程师红利。

第四，市场嗅觉灵敏，不拘泥老产品，顺应产品浪潮。市场嗅觉是一个地 区活力的体现，科技产业的发展更需要市场嗅觉。硅谷是世界上科技活力最强 的地区，硅谷并没有发明什么，硅谷没有发明晶体管、集成电路、个人电脑、 互联网、搜索引擎、智能手机，但是硅谷使这些技术迅速传播。硅谷有着独特 的市场嗅觉，能迅速理解一项发明对于社会的可能的颠覆前景，并从中造就出 伟大的企业。中国大陆同样是一个极具市场嗅觉的地区，根据 CB Insights 发布的2018年《全球科技中心报告》，在全球范围遴选了 25 座城市作为「全球科 技中心」，中国的北京和上海入选。北京在孵化科技公司方面表现突出，自从 2012 年以来，六年间一共诞生了包括小米、滴滴、美团等 29 家独角兽公司， 在全球位列第二，在亚洲地区则遥遥领先;上海的表现仅次于北京，同样涌现 出了陆金所、饿了么、拼多多等科技新秀。无论是北京还是上海，科技独角兽 的不断涌现充分体现了中国大陆创业者极具敏感的市场嗅觉。

因此，虽然当前中国电子产业遇到“三座大山”，但是中国电子产业优势 仍旧十分明显，我们对电子产业的未来发展保持乐观，产业的前途光明。那么 电子产业未来的发展方向在哪?机会在哪?我们结合当前大陆电子产业困境， 认为未来电子产业必须强化自身技术，并加强精细化管理，才能在竞争中赢取 出路。毋庸置疑，突破产业上游环节(半导体、元件/材料、关键设备等)，才 能有技术话语权，一方面突破电子上游环节，例如半导体、元件/材料、关键设 备等，掌握技术话语权;另一方面中游模组厂商向上延伸，垂直一体化整合， 打造核心零组件。其次，顺应科技潮流，把握 5G、IOT 的机会才能获取增量空 间。

1.3.2、突破机会:5G、半导体、IOT

5G:5G 已来，2019 年商用落地，2019 年成为全球5G的元年。根据 IMT-2020(5G)推进组公布的我国 5G 进度，目前 NSA(非独立组网)已经 全部测试完毕，包括华为、中兴、中国信科集团都完成了 3.5/4.9GHz 频段的测 试内容，SA(独立组网)测试也过半，一旦全部测试完毕，频谱确定以及牌照 发放也将加速落地。频谱已经在 2018 年 12 月确定，牌照有望在2019年上半 年进行发放，商用时间在 2019 年下半年至 2020 年年初。5G 商用将带来基站 端和接收端大升级，基站端的基站天线、PCB 板、接收端的天线、射频前端、 基带芯片都会发生大变化。

半导体:我们一直持续推荐半导体行业，从行业的景气度、大基金支持、 贸易摩擦影响、国家税收政策、自主可控重要性、建厂逻辑等多个角度论证半 导体的发展逻辑。我们认为，2018 年 4 月份的中兴事件敲响了芯片自主可控的 警钟，引起了全社会极大的反思与重视，中国大陆半导体进入了加速发展的通 道。投资半导体需要把握两个方面:一是重点突出，另外一个是突破稀缺。在 重点突出方面，当前中国半导体的发展重点应该在存储芯片和制造环节，掌握 了存储芯片才能实现信息的自主可控，掌握了制造环节才能扼住咽喉。关注标 的包括兆易创新、北方华创、中芯国际(光大海外组覆盖)。在突破稀缺方面， 重点关注细分领域的龙头，他们最有希望实现弯道超车。关注标的包括圣邦股 份、扬杰科技等。

IOT:5G 的商用，随之而来的就是IOT的发展，其发展也将进入新阶段， 智能可穿戴设备、智能家电、智能网联汽车、智能机器人等数以万亿计的新设 备将接入网络，形成海量数据，应用呈现爆发性增长，且应用场景也全面升级。 AI 人工智能将在IOT中扮演重要角色，它作为新一轮科技革命和产业变革的 核心力量，将重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，形成从宏观 到微观各领域的智能化新需求，催生新技术、新产品、新产业，引发经济结 构重大变革，推动产业转型升级、实现生产力的新跃升。此外，5G也将大 大促进智能汽车的发展，其带来的结果是汽车电子含量显著提升，主要来自于两方面:一是电动化带来功率半导体、MCU、传感器等增加;二是智能化 和网联化带来车载摄像头、雷达、芯片等增加。

选股是非常重要的一步，如何选择盈利股票是每个股民必懂的技巧。对于个股一定要精挑细选，选择在对的时候买入股票这样你才能赚钱。

泰永长征002927这只股票，走势上看，很典型的底部拉升的牛股形态，近期经过横盘震荡后，本月18号放量，本人发现主力买入，判断该股短期会拉升，所以及时选出并当天发文讲解。果不其然之后连续上涨，截止目前累计涨幅80%，随后市场的利好刺激下，对于电气板块的推动和人气有激励作用。短期在高位震荡是大概率，中期趋势会调整回落，长线耐心持股或等调整后见到圆幅底再介入。

同样是一只有望从底部起涨的短线爆发股，如下图：

该股的走势不用我多说，前期股价也是有过一波上涨，随后出现了长时间的横盘洗盘吸筹，底部筑底成功，同样也是属于底部启动的爆发股，今日放量突破上涨，新的空间被打开，想要知道该股后期走势如何，可以找到我详细的讲解。

最后提醒一下，如果大家手中持股被套，不会解套，买卖点位把握不好的，或是后期走势拿捏不稳的朋友，都可以找到本人，与本人交流，如能相帮，定当鼎力相助！祝大家股市长虹！

公众号：许奋鸿解股